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我问你个问题，你有没有感觉到，现在的市场节奏有点熟悉？像不像去年上半年那段时间：美联储死撑不降息，我们央行也没放水，然后市场像被谁掐着喉咙，动都不敢动一下。

可问题是，这种绷着的状态，真能撑得住吗？

我不信。我这几天翻了一下数据，美联储现在的利率水平是5.25%到5.5%，是2001年以来的最高点。联储主席鲍威尔在6月议息会议上说，今年可能只会降息一次，而且不急。但他说完这话没几天，美国6月非农就业数据出来了——新增20.6万，不算少，可失业率飙到4.1%，是21个月来的新高。

这一下，市场情绪直接变了。芝商所的美联储观察工具（CME FedWatch）显示，截至7月10日，9月份降息的概率已经被炒到了超过70%。你说巧不巧，去年也是这个时间点，美联储顶不住，9月21日那次会后就宣布降息。当时我们A股立马反弹，9月24日那天，沪指直接拉了1.55%，创业板更猛，盘中涨了超4%。

这次，我感觉又要来了。逻辑其实不复杂，美国现在的通胀是往下走的。6月CPI同比涨幅是3%，核心CPI也降到了4.1%。通胀压力减了，但失业在抬头，加上消费信心明显回落，这就是典型的滞胀苗头。美联储不想降，也得考虑就业压力。一旦数据继续恶化，哪怕是面子上说仍需观望，动作上也会偷偷松动。

而中国这边，也是在按兵不动。6月底的政治局会议上没有明确提降准降息，市场预期全面放水的情绪迅速冷却。甚至连财政方面，专项债投放节奏也慢得出奇。你说是精准调控也好，是政策定力也罢，反正就是不急着撒钱。

这就有意思了。中美两边都憋着劲，看谁先动。美国担心一放松就通胀卷土重来，中国怕再走老路陷入高杠杆死循环。但问题是，市场不等人。一旦谁先眨眼，那动能就全过去了。

这就得说回去年。我记得很清楚，去年9月美联储那次降息后，我们这边虽然没有马上跟，但资金面立马宽了很多，沪深两市成交额连续三天超过万亿。这在2023年那个疲软的大环境下，是极为罕见的暖流。而且那个节点，外资开始加仓，南向资金一度日净买入超过百亿港币。

所以你说这次会不会又是类似的节奏？我觉得很有可能。

而且有一个细节很多人忽略了。6月28日的中期借贷便利（MLF）操作利率没有动，但净投放了2000亿元。这种不开口，但用行动说话的方式，其实已经在向市场释放信号了。如果9月美联储率先降息，那我们完全可以顺势释放一点流动性，不需要大动作，市场就能动起来。

我还留意到一个特别小的信号。7月上旬，北交所日成交量一度突破100亿。虽然规模不大，但这说明场内资金在找出口。在缺乏大级别政策刺激的情况下，这种局部活跃，是对行情预期的投射。只要有一个小触发点，资金就可能从防御转向进攻。

也不是说一定复制去年的924行情。毕竟宏观环境不一样了。去年是刚从疫情后走出来，政策还有一点补偿性发力的味道。今年不一样，是一个试图重新校准杠杆结构和消费路径的慢恢复周期，监管的基调也比去年更稳。这种背景下，市场即便有行情，可能也不会那么猛。

但只要美联储率先动，节奏就会变。而且，说句直白的，如果美国真在9月降息，那中国再维持当前的利率水平其实等于被动收紧。资本市场是敏感的，特别是港股，汇率、套利空间、南向北向资金流动，都会立马起反应。所以我最近一直在想一个问题。

如果中美金融政策又进入那种暗劲博弈状态，那我们到底是等着别人先动，还是准备好自己的预案？去年我们是顺势打了个漂亮仗，但你不能每次都靠别人先出手来判断自己该不该动。

我自己是有点担心，政策现在太追求精细化了，结果反而会慢半拍。

你想，去年9月24日的那波行情其实只持续了两周就熄火了。为什么？因为政策跟进太慢。信心这东西就是这样，一旦释放不及时，反弹变成死猫跳的速度比你想象得还快。

眼下这个节点，又有点像站在去年那个拐点的门口。我不知道这次是不是又会复制一次9月24日。但我是真的希望，我们这次别再等别人先出手了。哪怕只是做个姿态，让市场看到政策不是等美联储表态，那信心才撑得住。

你说，是不是？