单机柜功率突破100kW，传统风冷已无法满足AI算力需求——液冷技术正从“服务器专用”破圈到全网设备，2025年全球市场规模剑指2000亿元！

数据中心机房里，服务器风扇的轰鸣声正逐渐被液冷系统的水流声取代。随着AI大模型训练算力需求呈指数级增长，GPU集群散热问题已成为制约算力提升的关键瓶颈。

2025年夏季全球高温更让液冷从“可选”变为“刚需”，阿里云、腾讯云等头部企业液冷订单激增。中研网数据显示，2024年全球液冷市场规模已突破500亿元，中国占比达35%，预计2025年将超2000亿元。

一场静默的技术革命正在服务器机柜中流淌蔓延。

01 行业爆发，液冷革命势不可挡

算力需求爆发式增长直接推动了液冷技术商业化进程。GPT-4训练算力高达1e25 FLOPs，传统风冷散热已无法满足GPU集群的散热需求。

高功率密度芯片使单机柜功率从60kW向120kW跃升，液冷散热效率达到风冷的5倍以上。

政策端也在强力推动行业变革。我国数据中心PUE政策持续趋严，推动液冷渗透率从不足10%快速提升至2025年的30%以上。

市场空间随之急剧扩大，据专业机构测算，仅NVL72单柜液冷价值就达70万元，10万柜规模对应700亿元市场空间，加上配套电源，整体规模超过千亿。

技术路线上，冷板式液冷因改造成本低、兼容性好，目前占据95%以上市场份额。浸没式液冷虽前期投入较高，但PUE（电源使用效率）可降至1.05-1.08，长期节能效益显著。

02 龙头崛起，三家核心企业优势凸显

浪潮信息：液冷服务器市占率第一的硬件龙头

作为国内液冷服务器市场无可争议的领导者，浪潮信息2024年以35.5%的销售额份额蝉联第一，出货量占比达34.2%。在2024年上半年爆发性增长的市场中，其份额更突破50%大关。

财务表现印证了其龙头地位：2025年Q1营收468.58亿元，同比激增165.31%，净利润4.63亿元，同比增长52.78%。更值得关注的是，其液冷服务器业务单机柜功率密度突破100kW，毛利率超过40%，显著高于传统业务。

浪潮的液冷技术已应用于国防科技大学的高性能计算项目，军工信息化领域的布局为其开辟了第二增长曲线。随着AI算力需求持续释放，公司液冷业务有望保持高速增长。

英维克：全链条液冷解决方案的隐形冠军

在液冷产业链中游，英维克已建立起难以撼动的技术壁垒。它是全球唯二同时掌握冷板式与浸没式双技术路径的液冷企业，冷板式液冷2024年国内市占率达25%，位居行业首位。

公司客户阵容堪称豪华：绑定腾讯、阿里、字节跳动等互联网巨头，以及中国移动、中国电信等运营商。在海外市场，其产品通过维谛技术进入英伟达供应链，UQD快速接头被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴名单。

订单增长势头强劲：2025年一季度合同负债达3.67亿元，同比大增超100%，较2024年末增长60%以上。作为英伟达GB300机柜级液冷板核心供应商，预计GB300相关液冷业务在2025年将贡献6-8亿元营收与1.5亿元净利润。

高澜股份：绑定英伟达的技术新锐

高澜股份作为液冷领域的后起之秀，展现出惊人的成长速度。公司是国内少数掌握“冷板式+浸没式”双技术路线的厂商，拥有200余项专利。其自主研发的Coolinside智能温控系统能够实现精准控温与AI能效优化。

与英伟达的合作是高澜股份最大亮点：公司是英伟达GB200服务器的散热供应商，快换接头被列入英伟达液冷技术核心供应商名单。市场预期高澜股份有望成为英伟达下一代DGX B100服务器液冷板供应商，带来巨大增量空间。

业绩拐点已经显现：2025Q1营收2.18亿元，同比增长22%，归母净利1299万元，同比大增131%。毛利率25.1%，环比提升4.4个百分点，费用率大幅压缩，盈利拐点确认。

液冷服务器三大龙头企业关键经营指标对比

企业名称 核心优势 市占率 订单/业绩增长 技术壁垒

浪潮信息(000977) 液冷服务器整机 35.5%(2024) Q1营收增165.31% 单机柜100kW功率密度

英维克(002837) 全链条液冷解决方案 25%(冷板式) 合同负债同比+100%+ 英伟达MGX生态认证

高澜股份(300499) 浸没式液冷+绑定英伟达 快速提升中 Q1净利润增131% 200+专利技术积累

03 新锐竞逐，特色企业各显神通

博杰股份：液冷零部件隐形冠军

博杰股份正由“检测设备商”向“核心零部件供应商”转型。公司已通过北美服务器龙头及谷歌、亚马逊、微软等云厂商验证，布局分板级水冷头、分层式微水道水冷头等高端产品。

单机柜液冷零部件价值约10万元（含16个GPU水冷头+8个CPU水冷头+管路+机柜级热管理）。随着GPU功率从1.4kW向2.2kW升级，公司高端水冷头单价可达3000-4000美元，技术溢价显著。

依米康：运营商市场的破局者

依米康近期斩获中国移动数据中心液冷项目，潜力不容小觑。据测算，仅移动存量数据中心液冷改造体量按50%渗透率计算就达100-200亿元。

公司与阿里云成立合资公司，初步总投资3.8亿元。未来阿里数据中心液冷业务预计每年有40-50亿元左右体量。作为百度、腾讯、华为数据中心建设合作伙伴，依米康具备广泛的客户基础。

川环科技：液冷管路国产替代先锋

在液冷系统的关键组件领域，川环科技是国内唯一具备液冷管路全产业链生产能力的企业。公司产品应用于数据中心及军工装备冷却系统，直接供货中国电科、中航工业等军工巨头。

公司开发的耐高压、耐腐蚀液冷管路，寿命延长至10年以上，通过UL94-V0认证（最高阻燃等级）。8月底将送样英伟达进行验证，若突破成功，有望新增3亿元利润空间。

04 趋势与策略，把握千亿赛道投资机会

技术迭代驱动价量齐升

液冷技术正处于快速升级通道。从GB200到GB300的演进中，冷板数量增加2-3倍，单价从1500元提升至1800元/kW；快接头数量同样增加2-3倍，单价从700元跃升至1000元以上。

单柜液冷总价从60万元提升至70万元，核心部件价格普涨30-50%。未来随着Rubin架构单柜功率突破400kW，相变液冷技术可能再次提价30-50%，持续推高行业天花板。

三重增长逻辑支撑长期景气

液冷产业成长动力来自三大方向：首先是数据中心渗透率提升，2025年液冷在数据中心渗透率将跳升至50%，对应120亿元市场，预计2030年达千亿规模，年复合增长率约45%。

其次是储能电站液冷应用，因安全性要求提升而激增。高澜股份已中标多个百兆瓦级储能项目，科华数据液冷储能集装箱全球市占率第一。

第三是新能源汽车热管理需求扩张。银轮股份成为特斯拉Cybertruck热管理核心系统供应商，科创新源全球首款8C超充液冷模块市占率达60%。

投资策略与风险提示

对于不同风险偏好的投资者，可采取差异化策略：

进取型：聚焦英维克、高澜股份等直接绑定英伟达供应链的技术领导者，享受AI算力建设第一波红利

稳健型：配置浪潮信息等液冷服务器整机龙头，把握行业渗透率提升的整体机会

挖掘型：关注博杰股份、川环科技等核心部件突破企业，获取技术认证后的估值跃升机会

行业发展也面临潜在风险：技术路线更迭可能导致企业前期投入失效；行业竞争加剧或引发价格战；海外供应链如受政策限制，将影响英伟达链企业的短期业绩。

投资者需密切跟踪三方面信号：北美云厂商资本开支变化、国内数据中心PUE政策收紧节奏、企业液冷订单落地情况。

液冷赛道企业估值重塑才刚刚开始。高澜股份一季度净利翻倍只是行业爆发的初兆；英维克合同负债同比激增超100%，暗示后续增长动能充沛；浪潮信息液冷服务器毛利率站上40%台阶，验证了技术溢价能力。

随着单机柜功率向400kW迈进，这些数字还将被不断刷新。市场终将意识到，流淌在服务器机柜中的冷却液，实则是AI时代最珍贵的“液态黄金”。

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